USA:n kasvun kiihtyminen varastojen varassa

USA:n eilen julkaistut BKT-luvut vahvistivat talouden kasvaneen ripeätä vauhtia vuoden lopulla. Kasvun loppuvuoden kiihtyminen johtui kuitenkin pitkälti varastojen kasvusta, joka luonteeltaan on tilapäinen ilmiö. Lopputuotteiden myynnin kasvu on pysynyt verrattain vakaana. On silti syytä uskoa, että kasvun kiihtyminen tällä kertaa voi jäädä pysyväksi,

Varastojen kasvattaminen tai purkaminen ovat luonteeltaan tilapäisiä ilmiöitä. Varastoja ei kasvateta loputtomiin, vaan lopullisen myynnin kehitys määrä talouskasvua. Siten nämä luvut eivät kerro kovin selkeää sanomaa talouskasvun kestävästä kiihtymisestä.

On kuitenkin perusteltua syytä uskoa, että kasvu tänä vuonna vahvistuu. Tärkein syy tähän on, että julkisten kiristystoimien jarruttava vaikutus tänä vuonna pienenee. Viime vuonna erityisesti veronkorotukset mutta myös julkisten menojen leikkaukset jarruttivat kasvua.

Näyttääkin siltä, että varastojen kasvu tällä kertaa heijastaa vahvistunutta luottamusta tulevaisuuteen.

Varastojen kasvu on erityisen huolestuttavaa, jos se johtuu siitä, että loppukysyntä on jäänyt odotettua heikommaksi. Silloin on syytä olettaa, että seuraavina neljänneksinä varastoja puretaan mikä painaa talouden aktiviteettia alaspäin.

Myynnin kasvu on kuitenkin pysynyt vakaana, joten tällä kertaa varastojen kasvattaminen näyttää olevan tietoisen päätöksen seurausta. Siten ei ole yhtä suurta riskiä siitä että varastot kääntyvät vahvasti talouskasvua jarruttavaksi tekijäisi. Varastojen osuus viimeisen vuoden talouskasvussa on myös ollut selkeästi pienempi kuin vuoden 2010 kasvupyrähdyksessä.