ISM vahvistaa kasvun viilentyneen

Eilen julkaistu teollisuuden ostopäälliköiden indeksi auttoi USA:n osakemarkkinoita nousemaan uusiin huippulukemiin. Indeksi ei kuitenkaan maalaa mitään ruusuista kuvaa USA:n talouskasvusta. Se vahvistaa, että kasvu on palautunut maltillisemmalle uralle viime vuoden kiihtymisen jälkeen. Tämä voi itse asiassa olla osakemarkkinoille paras mahdollinen kehitys, koska se vahvistaa, ettei Fedillä ole syytä merkittävästi rahapolitiikkaa kiristää.

Teollisuuden ostopäälliköiden indeksi nousi lievästi helmikuun tasoilta. Indeksi on yhä selkeästi viime vuoden lopun huippulukemien alapuolella. Tämä vahvistaa, että kasvun hidastuminen alkuvuonna ei johtunut ainoastaan kylmästä säästä. Indeksi on nyt tasolla joka indikoi talouden palautuneen viime vuoden lopun kiihtymisen jälkeen viime vuosien maltilliselle kasvu-uralle.

Tätä kuvaa vahvistaa indeksin työllisyyskomponentti joka laski alimmille tasoilleen 9 kuukauteen. Ainakaan teollisuuden ansiosta ei ole syytä olettaa kovin vahvoja työllisyyslukuja. (Työllisyysluvuissa on tosin suuri kuukausiheilahtelu, joten perjantain luvuista tämä indeksi ei paljoakaan kerro).

Talouden ja työllisyyden maltillinen kasvu voi kuitenkin tässä tilanteessa olla osakemarkkinoiden kannalta paras vaihtoehto. Liian ripeä kasvu asettaisi painetta keskuspankille kiristää, kun alkaa olla merkkejä siitä, että USA:ssa häämöttää työvoimapula. Maltillisella kasvulla korot pysyvät pohjalukemissa, ja osakesijoitukset edelleen suhteellisen houkuttelevina.