Häämöttääkö USA:ssa jo työvoimapula?

USA:ssa keskustelu siitä kuinka kauan keskuspankki voi jatkaa talouskasvun tukemista sai vauhtia viime viikon Fedin kokouksen jälkeen. Keskeinen kysymys on kuinka paljon työttömyys voi vielä pudota, ennen kuin työvoimapula alkaa asettamaan rajan talouden kasvulle. Merkit siitä, että pitkäaikaistyöttömät ovat syrjäytyneet työmarkkinoilta, kasvattaa pelkoja siitä, että työvoimapula todellakin häämöttää.

USA:ssa työttömyys on vielä reippaasti korkeampi kun mitä se oli 2000-luvun taantuman pohjassa. Tämän perusteella työvoimapulan ei pitäisi olla merkittävä ongelma.

Kysymys on kuitenkin missä määrin pitkäaikaistyöttömät ovat syrjäytyneet työelämästä. Yli puolen vuoden työttöminä olleiden määrä on edelleen paljon korkeampi kuin ennen vuoden 2009 taantumaa.  Sen sijaan lyhytaikaistyöttömien määrä on jo palautunut lähes taantumaa edeltävälle tasolle.

Esimerkiksi Princetonin yliopiston professorin Alan Kruegerin ja hänen kollegoiden tekemä tutkimus indikoi, että pitkäaikaistyöttömät syrjäytyvät työmarkkinoilta eivätkä ne helposti tule työllistetyksi talouden elpyessäkin.

Palkkojen nousuvauhti on alkanut jo kiihtymään viimeisen vuoden aikana. Tämä viittaa siihen, että työvoimasta todellakin jo alkaisi olla jossain määrin pulaa.

Vielä Fedillä ei ole paniikkia. Palkkojen nousuvauhti on yhä maltillinen, ja Fedin suosikkimittari inflaatiosta (kulutusmenojen deflaattori pois lukien ruoka ja energia) matelee yhä pohjamudissa. Fed haluaakin inflaation kiihtyvän jonkun verran.

Kovin pitkään Fedillä ei ole syytä löysällä rahapolitiikalla kiihdyttää talouskasvua, jos työvoimasta jo nyt alkaa olemaan pulaa. Keskuspankin tukitoimet alkavat kasvavassa määräin silloin purkautua inflaatioon, ja talouskasvua tukeva ja työttömyyttä alentava vaikutus jää yhä pienemmäksi.

Yhdysvaltojen talouden elpyminen taantumasta on silloin tullut päätepisteensä. Kasvun piristämiseen tarvitaan silloin muita eväitä kun rahapolitiikka.